原油需求預警升溫！川普高關稅衝擊市場，油價走勢更趨難測

美國前總統川普近日再度向多個貿易夥伴發出高額關稅通知，引發市場對原油需求下滑的強烈擔憂。在全球貿易摩擦加劇、中國經濟復甦乏力的背景下，原油市場面臨雙重打擊，投資人對於供需失衡的焦慮急劇升高，導致油價走勢更加難以預測。

川普關稅政策引發市場不安

據《彭博》報導，儘管石油市場先前多聚焦於中東地緣政治風險，但近期焦點已轉向潛在需求萎縮，特別是川普祭出的新一輪高額關稅。部分稅率創歷史新高，市場擔憂這將重創貿易活動，進一步壓抑全球原油消費。加上全球經濟復甦未明，使原本預期的供應過剩更加嚴峻。

中國經濟疲弱與需求信心下降

全球最大原油進口國中國，近期經濟數據遲遲未見明顯回升，市場對其石油需求疑慮加重。投資人紛紛採取觀望態度，根據美國 CFTC 資料顯示，截至 7 月 8 日，對沖基金已將美國原油多單削減近 3 萬口，空單則升至五週新高。

OPEC 與市場解讀出現分歧

雖然 OPEC+ 預告 8 月恢復超額產量，並強調對需求仍具信心，沙烏地阿拉伯亦上調亞洲銷售價格以示看多，但市場反應冷淡。阿聯能源部長呼籲擴產，美國原油庫存卻創下半年來最大增幅，導致油價波動劇烈，顯示市場對需求前景仍抱悲觀態度。

灰色市場與訊息氾濫干擾價格判斷

投資專家指出，傳統供需模型已逐漸失效，灰色市場活躍及媒體快速放大訊息，導致投資人難以從基本面推估價格。雖然駕駛旺季與煉油需求暫時支撐油價，但整體走勢仍受宏觀經濟與政策消息左右。

國際能源署預測需求創低，貿易戰衝擊全球消費

IEA 最新報告下修 2025 年全球日均需求成長至僅 70 萬桶，創非疫情時期 16 年來最低。中國、日本、韓國、美國與墨西哥等主要消費國皆受貿易戰影響，成為需求疲弱的主因。

川普關稅將衝擊供給結構

川普宣布對巴西原油產品徵收高達 50% 的關稅，引發供應鏈潛在中斷疑慮，可能擾亂原油進口佈局，加劇供應與價格波動。

地緣政治與經濟數據左右走勢

近期胡塞組織於紅海發動攻擊，加劇油市風險溢價；川普預計對俄羅斯石油出口釋出重要聲明，也將成為潛在變數。未來幾週，美國 CPI 等數據將牽動聯準會政策方向，進而影響油價。

TMN 編輯部解析：

原油市場的焦點已從地緣風險轉向實質需求疲軟。川普的關稅政策不僅對供應國構成壓力，更透過貿易活動直接壓抑石油消費，加劇油價不確定性。即使 OPEC 試圖穩定市場信心，但在全球經濟動能不足、地緣政治干擾頻繁的情況下，短期內難以形成明確上升趨勢。投資人應密切關注美國政策動向與亞洲需求變化，以判斷油市下一步走向。