美國2025年第1季勞工生產力3年來首降 關稅加劇企業利潤壓力

TMN 財經編輯部報導

勞工生產力3年來首降

2025年第1季，美國非農業勞工生產力（每位工人每小時產出）折合年率下降0.8%，為2022年第2季以來首次下降（勞工統計局）。同期，單位勞動成本激增5.7%，較2024年第4季的2.0%大幅上升。路透調查顯示，經濟學家原預測生產力下降0.7%，單位勞動成本增長5.1%。

TMN分析，生產力下降與經濟活動放緩有關。美國商務部報告顯示，第1季GDP年化率萎縮0.3%，為3年來首次負增長，部分原因是企業在關稅生效前大量進口商品（路透）。生產力較上年同期增長1.4%，低於2024年第4季的1.7%。

關稅推高勞動成本壓力

川普政府自2025年4月2日起實施全面關稅，包括對中國商品徵收145%的進口稅（商務部）。企業為規避關稅成本，提前進口大量商品，導致第1季進口激增41.3%，創2020年第3季以來最大增幅。這推高了貿易逆差，對GDP造成4.83個百分點的拖累（商務部）。

單位勞動成本第1季增長5.7%，遠超預期，反映企業因生產力下降而支付更高薪資成本（勞工統計局）。時薪增長4.8%，較上季的3.7%加速，較上年同期增長2.7%（勞工統計局）。TMN分析，關稅推高的進口成本與勞動成本上升形成雙重壓力，侵蝕企業利潤率。

企業利潤率面臨挑戰

關稅與勞動成本上升加劇企業利潤壓力。TMN分析，145%對中國商品的關稅推高原材料與中間品成本，製造業與零售業受創尤重。路透報導，企業因進口成本上升與生產力下降，利潤率可能收縮。例如，汽車製造商通用汽車預估2025年關稅成本達40-50億美元，迫使下修利潤預測（路透）。

第1季消費支出增長放緩至1.8%，較2024年第4季的4%大幅下滑。TMN分析，消費者因關稅引發的價格上漲而減少非必需品支出，進一步壓抑企業收入。製造業與零售業可能因需求下降與成本上升，面臨財報壓力。

聯準會政策與通膨風險

聯準會5月7日維持基準利率於4.25-4.5%，但警告「失業率與通膨風險上升」（聯準會）。聯準會通膨目標為2%，而第1季核心PCE物價指數年化率達3.5%，高於預期的3.1%。TMN分析，關稅推高進口價格與勞動成本，可能加劇通膨壓力，迫使聯準會延後降息時程。

勞動市場顯示放緩跡象，3月失業率微升至4.2%，但勞動參與率穩定於62.5%（勞工統計局）。TMN分析，企業可能透過縮減工時而非裁員來應對成本壓力，短期內失業率或維持穩定。

TMN 編輯部解析

2025年第1季美國勞工生產力下降0.8%，單位勞動成本激增5.7%，反映經濟放緩與關稅衝擊。TMN分析，145%對中國商品的關稅推高進口成本，結合生產力下降，壓縮企業利潤率。消費支出放緩至1.8%，顯示消費者對價格上漲的敏感度上升。

聯準會維持利率不變，但通膨風險上升可能限制降息空間。TMN建議投資者關注三面向：一、企業財報，特別是製造業與零售業的利潤率變化；二、聯準會5月政策會議，評估通膨與利率走向；三、關稅談判進展，若關稅緩解，企業成本壓力或減輕。企業需優化供應鏈，降低對高關稅進口的依賴，並透過自動化提升生產力以抵禦勞動成本上升。TMN將持續追蹤美國經濟與關稅動態，提供最新財經洞察。