白銀被市場低估？金銀比接近百倍，迎來「大特價」投資機會

TMN 財經編輯部報導

儘管黃金價格屢創新高，白銀市場卻顯得疲弱，使得投資人質疑白銀是否被低估。隨著金銀比（Gold/Silver Ratio）長期維持在接近百的高檔水準，且白銀供需連續五年出現結構性赤字，專家認為，白銀可能正處於中長期佈局的黃金時刻。

根據白銀協會（Silver Institute）統計，全球白銀需求在 2025 年預計將第五年連續超越供應，進一步擴大供應缺口。GoldSeek.com 創辦人 Peter Spina 表示，當前金銀比接近百倍的數據，意味著白銀的估值被嚴重壓抑，市場訊號清楚顯示「白銀正在大特價」。

根據道瓊市場數據，5 月中旬黃金期貨（GC00）一度飆升至每盎司 3,509.9 美元的歷史新高，單週上漲 5.6%；然而，白銀期貨（SI00）僅上漲 3.9%，漲幅明顯落後。Zaner Metals 副總裁 Peter Grant 進一步分析，黃金作為避險與分散風險資產的角色，依舊受到全球資金追捧；而白銀則因工業需求佔比較高，更容易受製造業景氣波動影響。

回顧 4 月，前總統川普宣布「解放日」關稅政策後，白銀價格三天內暴跌超過 15%，黃金僅下挫 4%。Grant 指出，當工業需求受到衝擊，即使投資買盤進場，白銀短線仍難脫疲軟態勢。

儘管如此，BNP Paribas 商品策略主管 David Wilson 預測，2025 年白銀在 Comex 的平均價格將達每盎司 33.2 美元。他認為，隨著全球貿易緊張局勢有望緩解，投資人風險偏好回升，白銀可望扭轉長期相對弱勢，並推低高企的金銀比。

目前金銀比維持在接近 100 的水位，遠高於近年平均值 84.8，甚至在 4 月股市大幅拋售期間一度觸及 106 的極端高點。Money Metals Exchange 總裁 Stefan Gleason 直言，這種極端金銀比為中長線投資人帶來機會：「從歷史水準來看，白銀已成為重大便宜資產。」

他補充，黃金與白銀市場近期均受惠於「拋售美國（Sell America）」的投資風潮。特別是在穆迪將美國信用評等從 Aaa 下調至 Aa1 之後，避險資金持續湧向黃金，但 Gleason 認為，白銀的吸引力正隨著供需缺口加深而提升。

不過，專家們也提醒，白銀儘管擁有貴金屬的屬性，但其價格波動性越來越像工業金屬。Gleason 表示，近來白銀價格與股市的聯動性增強，看起來更像「黃金與銅的混合體」。Peter Grant 進一步指出，由於白銀大多作為銅礦的副產品，而國際銅市今年預估將出現 28.9 萬公噸的供應盈餘，礦商可能會減緩銅礦開採速度，進而加劇白銀市場的供應缺口，對銀價形成長線支撐。

專家普遍認為，若金銀比回落至過去 25 年平均的 68 左右，白銀相對黃金仍有可觀的補漲空間，顯示出白銀在中長線投資組合中的戰略價值。